什么是套期保值
金融套期保值詳解
套期保值是一種通過建立一個(gè)或多個(gè)頭寸來平衡現(xiàn)有交易并降低交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。雖然套期保值不能完全防止風(fēng)險(xiǎn)，但可以將損失限制在一個(gè)已知范圍內(nèi)。
通常情況下，用來保值的頭寸會(huì)設(shè)置在與現(xiàn)有持倉頭寸負(fù)相關(guān)的市場(chǎng)上，或是以不同的開倉方向設(shè)置在同一市場(chǎng)上，即直接保值。
大多數(shù)市場(chǎng)都可以進(jìn)行套期保值，但這種做法在外匯、大宗商品和股票交易中最為常見。
套期保值之所以流行，是因?yàn)樗兄诒Ｗo(hù)投資組合免受市場(chǎng)不利波動(dòng)的影響。許多長(zhǎng)線投資者不一定會(huì)擔(dān)心其所持資產(chǎn)短線走跌帶來的影響，而是重點(diǎn)關(guān)注較長(zhǎng)線趨勢(shì)。但還有一些投資者會(huì)將套期保值視為一個(gè)限制虧損影響的機(jī)會(huì)。
進(jìn)行套期保值通常會(huì)類比為購買保險(xiǎn)，即你需要支付額外成本來讓自己免疫于潛在負(fù)面事件造成的影響。如果事件真的發(fā)生了，你的損失將受限，如果事件沒有發(fā)生，因?yàn)槟愕氖找嬷邪诵枰Ц兜摹氨ｋU(xiǎn)”成本，利潤(rùn)將會(huì)受限。
為什么套期保值很重要?
因?yàn)榇蠊竞屯顿Y公司會(huì)進(jìn)行套期保值。你需要對(duì)這個(gè)過程有一個(gè)基本的了解，以幫助你分析他們的行動(dòng)并實(shí)施自己的策略。
對(duì)個(gè)人交易員和投資者來說，套期保值可能從來都不是他們的策略重點(diǎn)，因?yàn)樵S多人會(huì)在損失變得過大之前直接選擇平倉，或者持有頭寸直至市場(chǎng)再次上漲。
套期保值策略
套期保值策略通常都會(huì)涉及衍生品的運(yùn)用，這些產(chǎn)品的價(jià)格來自于標(biāo)的市場(chǎng)，但不涉及相關(guān)資產(chǎn)買賣。
常見的套期保值策略包括:
1. 通過差價(jià)合約套期保值
2. 通過期貨套期保值
3. 通過期權(quán)套期保值
通過差價(jià)合約套期保值
差價(jià)合約（CFD）是一種非常流行的套期保值工具，因?yàn)楫?dāng)涉及到納稅的時(shí)候，你可以用虧損來抵消利潤(rùn)所得。但這種套期保值還具有很多其他的優(yōu)勢(shì)，比如：
- 沒有到期日，因此很適合充當(dāng)一種長(zhǎng)線保護(hù)
- 運(yùn)用杠桿，即你只需要少量的初始存款就可以建立頭寸。雖然杠桿可以放大利潤(rùn)，但也會(huì)放大損失，因此必需制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略
- 無論市場(chǎng)正在上漲還是下跌都可以交易，你可以通過空頭頭寸來對(duì)沖現(xiàn)有多頭頭寸
- 直接反映標(biāo)的市場(chǎng)，因此，你可以全面把握保值交易和現(xiàn)有交易之間的關(guān)系
- 可以輕松靈活地隨時(shí)調(diào)整倉位來跟蹤你的現(xiàn)有交易，而其他套期保值工具的交易規(guī)模通常設(shè)有一定標(biāo)準(zhǔn)，倉位調(diào)整相對(duì)更為困難。
差價(jià)合約套期保值實(shí)例
假設(shè)你擁有500股XYZ公司的股票。雖然你對(duì)這家公司的長(zhǎng)期前景看好，但你認(rèn)為一些負(fù)面消息會(huì)導(dǎo)致該公司股價(jià)短線走跌。你可以順其自然，看市場(chǎng)怎么走，你的股票可能先跌后漲。或者，你可以通過差價(jià)合約進(jìn)行空頭對(duì)沖。
假設(shè)你建立了500股XYZ股票做空差價(jià)合約頭寸，讓自己的對(duì)沖敞口與現(xiàn)有持倉規(guī)模相同。鑒于差價(jià)合約為杠桿交易，你只需支付一小筆保證金，而非全部敞口價(jià)值。
如果XYZ股票的價(jià)格確實(shí)下跌，你可以平倉并將利潤(rùn)收入囊中。你會(huì)希望這部分套期保值交易帶來的收益至少能一定程度縮減你投資頭寸的損失規(guī)模。
反之，如果XYZ股票價(jià)格反而上漲，你的差價(jià)合約頭寸就會(huì)虧損。差價(jià)合約的損失會(huì)侵蝕你的投資收益。
通過期貨套期保值
期貨合約是另一種常見的套期保值工具，生產(chǎn)商通常會(huì)通過這種合約來確保其產(chǎn)品價(jià)格。這種套期保值可以讓你鎖定未來某一天的具體價(jià)格。
雖然企業(yè)會(huì)尋求實(shí)物交易，但期貨也可以以現(xiàn)金結(jié)算，因此，期貨也可用于投機(jī)。
期貨套期保值實(shí)例
再看一個(gè)例子，玉米種植戶將在三個(gè)月后收獲玉米作物。從現(xiàn)在開始到最后玉米成熟收割的這段時(shí)間，種植戶會(huì)面臨玉米價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，種植戶以當(dāng)前每蒲式耳7美元的市場(chǎng)價(jià)格出售為期三個(gè)月的期貨合約。這是一種遠(yuǎn)期對(duì)沖。
三個(gè)月過去了，市場(chǎng)價(jià)格已跌至每蒲式耳5美元。種植戶用當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格出售玉米現(xiàn)貨，然后再買回短期期貨，從而賺取每蒲式耳2美元的利潤(rùn)。
種植戶最終的利潤(rùn)不是每蒲式耳5美元，而是和3個(gè)月前出售時(shí)市價(jià)一樣的每蒲式耳7美元利潤(rùn)。
如果在這三個(gè)月里，玉米價(jià)格反而上漲了，比如漲到了10美元，種植戶將以這個(gè)價(jià)格出售玉米現(xiàn)貨。而期貨合約則會(huì)帶來3美元損失，這意味著總利潤(rùn)仍然是7美元/蒲式耳。
正如我們所看到的，套期保值有效地限制了可能發(fā)生的損失規(guī)模，但同時(shí)也限制了可能獲得的總利潤(rùn)。
通過期權(quán)套期保值
期權(quán)合約賦予持有者在特定到期日以確定價(jià)格購買或出售資產(chǎn)的權(quán)利，而不是義務(wù)。因?yàn)橘徺I期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限，你只需要支付開倉時(shí)的溢價(jià)成本，因此，期權(quán)也是一種流行的套期保值工具。
期權(quán)的特點(diǎn)也意味著你套期保值能蠶食的利潤(rùn)規(guī)模也很確定，因?yàn)槿绻袌?chǎng)走勢(shì)和預(yù)期不一樣，你可以讓你的保值頭寸到期時(shí)變得一文不值。
期權(quán)套期保值實(shí)例
假設(shè)你在做多ABC公司的股票，但你認(rèn)為價(jià)格會(huì)面臨短線推低。你不想平倉的同時(shí)仍希望抵消你所遭受的損失。因此，你決定支付一定的溢價(jià)購買看跌期權(quán)來保護(hù)你的頭寸。
如果ABC股票的價(jià)格確實(shí)下跌，你的看跌期權(quán)就會(huì)獲利。這筆利潤(rùn)可抵消你投資的損失。
如果ABC股票的價(jià)格反而上漲，你的看跌期權(quán)到期時(shí)就會(huì)一文不值，你只會(huì)損失開倉時(shí)支付的溢價(jià)。你投資的利潤(rùn)將抵銷這筆溢價(jià)成本。
套期保值的缺點(diǎn)
套期保值的主要缺點(diǎn)是，它對(duì)你來說是一筆超出你已持倉頭寸的額外成本。但你采用套期保值策略是因?yàn)槟阆氚扬L(fēng)險(xiǎn)降到最低，而不是因?yàn)槟阆氆@利。
還需要重點(diǎn)注意，人們很難實(shí)現(xiàn)完美的套期保值策略。你的套期保值可能不會(huì)完全抵消你現(xiàn)有交易風(fēng)險(xiǎn)，它往往會(huì)略微高于或略微低于你的投資利潤(rùn)或虧損。
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