嘉盛集團：FOMC會議回顧:鮑威爾預計11月宣布縮表

正如我們周一《FOMC預覽報告》指出的,美聯(lián)儲不太可能在今天會議上立即調(diào)整貨幣政策,而在此之后，市場對中國房地產(chǎn)開發(fā)商恒大或于龐大債負壓力下崩盤的恐慌到達臨界狀態(tài)。

因此，杰羅姆?鮑威爾及其同僚今天保持利率和資產(chǎn)購買不變的決定當然算不上意外，但我們確實得到了一個難以捉摸的縮表“暗示”。美聯(lián)儲在聲明中指出，“如果進展大致符合預期，委員會認為可能很快就會具備放緩資產(chǎn)購買速度的理由”。

通過這段連一貫以模棱兩可著稱的前主席格林斯潘都會自嘆弗如的措辭，鮑威爾及其同僚成功達成市場預期，即不久的將來會實現(xiàn)貨幣政策正?；?，但同時，他們又不一定是承諾將在11月下次會議上啟動縮表進程。

(……至少，從官方聲明來看就是這個意思 ——更多內(nèi)容如下!)

除此之外，此次會議還有三個關(guān)鍵方面可以幫助尋找貨幣政策未來演變路徑的蛛絲馬跡:

1)? 貨幣政策聲明

除上述縮表暗示外，美聯(lián)儲貨幣政策聲明中只有一個值得注意的內(nèi)容微調(diào)：委員會承認新冠肺炎病例對某些行業(yè)復蘇具有放緩影響。不用說，這一小變化對市場影響不大。

2)經(jīng)濟預測概要(SEP)

值得慶幸的是，同時發(fā)布的FOMC季度經(jīng)濟預測更新亮點更多。備受關(guān)注的利率預測“點陣圖”顯示，9名美聯(lián)儲官員預測2022年加息，另外9名預測晚于2022年加息(其中8人預計2023年首次加息)，持兩種預測的官員人數(shù)相同。

另外，美聯(lián)儲官員還上調(diào)了如下經(jīng)濟預測：

• 現(xiàn)將2021年實際GDP增速預測下調(diào)，2022年上調(diào)，2023年小幅上調(diào)
• 2021年失業(yè)率預測上調(diào)，2022年和2023年預測均下調(diào)
• 2021年、2022年和2023年核心個人消費支出（PCE）通脹悉數(shù)上調(diào)

來源: FOMC Summary of Economic Projections

總體來看，這些調(diào)整說明美國的經(jīng)濟復蘇預期將持續(xù)多年，而不是以極快的步伐在12-18個月內(nèi)完成復蘇。

3)杰羅姆·鮑威爾主席記者招待會

截止發(fā)稿時，美聯(lián)儲主席鮑威爾仍在發(fā)表講話，但新聞發(fā)布會的初步亮點顯然表明他傾向于11月宣布縮表：

• 縮表時機和步伐于FOMC取得了非常廣泛的支持
• 在2022年年中結(jié)束縮表可能是合適的
• 資產(chǎn)購買仍有用處，但是時候開始縮減了
• 如果經(jīng)濟進展如預期，可能會在下次會議上采取行動

從字里行間看，鮑威爾的表態(tài)顯示，美聯(lián)儲本月會議上可能差一兩票就能啟動縮表程序，這一動態(tài)較許多人的預期要更為鷹派。

請參閱我同事Joe Perry有關(guān)此次FOMC會議相關(guān)市場影響的分析文章!

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