納斯達(dá)克100指數(shù)：小心利率上升帶來(lái)的不利影響

如果說(shuō)疫情后期、甚至整個(gè)后全球金融危機(jī)時(shí)代有什么主導(dǎo)市場(chǎng)的主要“交易”主題，那無(wú)疑是大市值科技股價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升。

這些成熟的巨無(wú)霸，比如蘋(píng)果、微軟、Alphabet和臉書(shū)網(wǎng)，大部分實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)率，取得豐厚的盈利。但交易者最近的目光已轉(zhuǎn)向特斯拉汽車(chē)、奈飛、貝寶等利潤(rùn)率明顯較低的股票，從中尋找下個(gè)“巨頭”。

?“利潤(rùn)率較低”聽(tīng)起來(lái)是一個(gè)負(fù)面屬性（實(shí)際上也確實(shí)可能是），但在如下假設(shè)下，交易者也欣然接受了。那就是這些公司可以復(fù)制“亞馬遜模式”，取得巨大的市場(chǎng)份額且最終在未來(lái)提價(jià)并賺取更高利潤(rùn)，即意味著交易者投資于快速成長(zhǎng)的公司。這些公司過(guò)去一年的走勢(shì)基本上證實(shí)了該理論的正確性。美國(guó)國(guó)會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)為了緩沖疫情影響向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，支持這些公司的股價(jià)在該期間大部分時(shí)候走高。

但現(xiàn)在情況變了。隨著債券收益率全線(xiàn)飚升、刺激政策可能很快開(kāi)始退潮的信號(hào)出現(xiàn)，交易者質(zhì)疑這些快速成長(zhǎng)但盈利能力較弱的公司是否能免繼續(xù)執(zhí)行“不惜一切代價(jià)取得成長(zhǎng)”的理念。金融學(xué)常識(shí)告訴我們，任何投資的價(jià)值等于其未來(lái)現(xiàn)金流以合適的折現(xiàn)率所得出的現(xiàn)值。隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券收益率上升，上述投資的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率大幅上升，特別是對(duì)那些當(dāng)前利潤(rùn)極少、其價(jià)值主要由對(duì)遙遠(yuǎn)未來(lái)取得巨大利潤(rùn)的預(yù)期所驅(qū)動(dòng)的公司的折現(xiàn)。

由此我們注意到了納斯達(dá)克100指數(shù)（美國(guó)科技100指數(shù)）。相比保守的道指或廣泛的標(biāo)普500指數(shù)，納斯達(dá)克100指數(shù)的權(quán)重明顯偏重于快速成長(zhǎng)的科技股。與大眾想法不同的是，納斯達(dá)克100指數(shù)過(guò)去一年的表現(xiàn)與道指大致相當(dāng)，而且實(shí)際上差于標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)。

在周二利率再度上升的環(huán)境中，納斯達(dá)克100指數(shù)成為美國(guó)主要股指中最弱的那個(gè)，此文發(fā)稿時(shí)跌逾2.5%。最關(guān)鍵的是，該股指正在考驗(yàn)其持續(xù)15個(gè)月的上漲通道的下軌構(gòu)成的關(guān)鍵支撐兼100天指數(shù)移動(dòng)均線(xiàn)所在的14700區(qū)域：

來(lái)源: TradingView, StoneX

多頭當(dāng)然仍在堅(jiān)守陣地，維持了納斯達(dá)克100指數(shù)的上漲趨勢(shì)（事實(shí)上，基于過(guò)去的價(jià)格走勢(shì)，那也是可能性最大的結(jié)果）。但是，如果該指數(shù)有效下破當(dāng)前支撐位，可能打開(kāi)加大回調(diào)力度的空間，目標(biāo)為由前阻力位構(gòu)成的支撐位，即14050區(qū)域。

有經(jīng)驗(yàn)的交易者知道，在尊重過(guò)往趨勢(shì)與對(duì)新發(fā)展保持開(kāi)放心態(tài)之間取得平衡至關(guān)重要。時(shí)間會(huì)證明納斯達(dá)克100指數(shù)是否處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但過(guò)去18個(gè)月盲目逢低買(mǎi)入股票的交易者至少應(yīng)該注意到利率的上升正形成不利影響，特別是對(duì)那些快速成長(zhǎng)的科技股。

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